从投资者行业来看：制药集团在近年来成为民营医院投资及并购市场的主力

继2016年大型医疗管理集团大规模并购扩张之后，由于融资环境和资本市场的影响，大型医疗管理集团投资医院的情况在2017年及2018年有所减少，2018年主要为中小型医疗管理集团对境内医院的投资，其投资金额较上年保持稳定；发展多元化的综合型A股上市公司仍是投资医院的主力；制药集团在近年来也持续成为民营医院投资及并购市场的主力。

从上市地点来看：医院及其他医疗机构近五年主要在香港主板及新三板上市

医院及其他医疗机构近五年主要在香港主板及新三板上市，尤其香港主板由于上市成功案例较多且筹资金额较高，成为医院及其他医疗机构上市的热点地区。2018年香港主板上市融资额达到76亿元，比2017年增加约64亿元，主要是平安好医生在香港主板上市，融资约86亿港元（约合人民币71亿元）。

2015年至2018年登录香港交易所共计15家医疗公司，分别为环球医疗、和美医疗、联合医务、康宁医院、医汇集团、盈健医疗、香港医思医疗集团、康华医疗、弘和仁爱医疗、新世纪医疗、松龄护老集团、恒智控股、亮晴控股、平安好医生以及希玛眼科。

近五年来医疗机构将香港作为登录资本市场的首选地，此外规模相对较小的医疗企业大都选择新三板挂牌，而受到政策环境的影响，尽管A股市场的估值高、流动性高，但近年来登录A股市场的医疗企业极少。

2019年，关于医院投资的展望

1、除非发生经济环境和政策的重大变化，医院行业的投资将会处于持续的调整期。投资重点是投资民营专科医院，国企医院剥离，医院的再次交易（转手退出、投资争议、主业经营不佳和资金问题产生不良资产）

（1）专科医院随着竞争日益激烈以及社会资本进入程度的加深，更多投资者开始关注技术壁垒高，服务周期长和服务附加值高的肿瘤、眼科及脑科等专科服务领域；

（2）非医疗企业（如房地产、保险、互联网科技公司）和财务投资者将成为投资医疗行业的主力军；

（3）随着国家对社会办医的推动，民营医疗机构的增长，市场竞争的加剧，伴随着国家对新旧动能转换的试点，未来民营及专科医疗健康行业的并购活动将会更加活跃；

2、医院收购，将从以前进入医养行业转而对医院管理与整合越来越重视的趋势，价值投资的理念更深入人心。一些上市医药集团在铺垫好医药、物流配送、医疗器械、医疗技术之后，再自建或收购医院以达到成本最优。同时，私募基金更加重视医院的盈利和专业性，因此技术壁垒高的专科领域在2018年及未来受到较多青睐；

3、由于进入并购市场的优质医院资源稀缺，因此收购溢价较高并影响医院并购交易量/额波动。预期未来由于民办医院比例增加和国家政策的支持，进入并购市场的医院资源扩大，重组型和再次交易的医院并购增加，整体医院并购数量会持续增长，有可能出现大型交易但平均交易额可能会降低；

4、人工智能技术的加入将会对医疗技术及各项诊断产生深入的影响，为医疗行业的投资提供更多的投资空间。

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