三、行业风口已显：政策带动下的新消费医疗选择

国家统计局数据显示，我国新出生人口出现长期下降的趋势。在2013年正式实施“二孩”政策之前，新出生人口数量由1998年的1951万下降到了2013年的1644万，而出生率则由15.64‰下降到了12.07‰。

1.“一孩”出生率持续下跌，“二孩及以上”贡献度最大

更进一步拆解该数据，二孩政策实施以来，一孩的出生率依旧呈现下降趋势，由22.96‰下降到16.43‰；而二孩及以上出生率的增长对于总人口出生率增长的贡献度最大，其出生率由12.70‰增长到14.51‰。

我们对“二孩”政策正式实施后2014年到2015年的数据进行了统计及清理，孕龄妇女的现状呈现出：最佳生育年龄产妇生育率下降及高龄产妇大幅增长的现象。

2.晚婚晚育的年龄大幅提升，严重影响生育力

国家统计局的最新数据显示，从1990年至2017年，我国育龄妇女平均初婚年龄推迟4岁多，从21.4岁提高到25.7岁，并有继续走高趋势；平均初育年龄也从23.4岁提高到26.8岁。

孕龄妇女生育率数据显示，15岁~34岁的适龄产妇的生育率下降明显， 其中25岁到29岁的产妇生育率降幅最为明显， 由79.77‰下降到54.96‰，下降幅度达到了24.81‰。

3.辅助生殖是高龄产妇的最后选择

二胎政策的出台，使得较多家庭，特别是事业稳定，收入较高的 70后、80 后燃起了再次生育的意愿。但是，由于生理机能的因素，35岁以后妇女，随着年龄的增加，生育力逐渐下降是无法改变的事实，而辅助生殖技术则是这部分家庭的最终选择。

孕龄妇女生育率数据显示，35岁~49岁的高龄妇女生育率有了明显的提升，其中45岁~49岁的妇女生育率增长近300%。

1、“二孩”政策完全开放，理论上是带来人口增长及出生率增长，但是实际上，政策正式实施的前三年，政策红利得到有效释放，人口及出生率得到一定程度的上升；但在2017年后，人口及出生率再次大幅下降，“二孩”政策的红利效果未达到预期，而2018年出生人口更是下降到了1523万人，出生率仅为10.94%；

2、新出生人口及出生率的长期下降是我国正面临的问题，有问题才有机遇，而辅助生殖治疗正是解决这种问题的最佳途径之一；

3、初婚及初育年龄的推迟，导致错过最佳生育年龄女性在人口老龄化的基础上，进一步扩大，潜在不孕不育风险扩大，这是“一孩”出生率下降的主要因素之一；

4、“二孩”政策真正意义上刺激的是“二孩以上”出生率增长，由于初婚及初育年龄推迟，导致女性再次生育年龄推迟，高龄产妇增长；

5、在初婚及初育年龄推迟及“二孩”政策的共同作用下，孕龄妇女呈现出最佳生育年龄产妇生育率下降及高龄产妇大幅增长的现象，行业风口已显，等待迎风起航。

四、国际形势：全球辅助生殖市场等待新一轮爆发

国际辅助生育技术监控委员会的研究显示，从1990年到2013年，全球试管婴儿的数量由大约9.5万名增长到了超过600万名，整体增长超过6400%，年复合增长率达19.8%。

尽管从2013年开始，由于市场饱和度等因素，增速将降低至11.9%，按照该报告的预计，到2016年底，全球试管婴儿数量依然能达到700万人。

弗若斯特沙利文分析指出，从2013年到2017年，中国辅助生殖治疗完成周期数由32万例增长到了69.3万例， 整体增长超过216%，年复合增长率达16.7%。

而Reproductive Biology and Endocrinology对全球的辅助生殖患者数据进行了统计。数据显示，大部分国家的辅助生殖患者位于35岁以下及35岁~39岁两个阶段，国家不同，该占比略有不同。

而中国的患者年龄主要集中在35岁以下，其占比高于其它国家，达到了53.0%；35~39岁的患者占比也达到28.0%；42岁以上患者占比最少，为5.0%。

研究表明，仅以2015年的情况而言，中国35岁以下的不孕不育患者明显多于其他发达国家，而其他年龄段的患者则少于其他发达国家。

1.2013年后，中国的辅助生殖行业出现高于整个医疗行业平均增长水平的高速增长，意味着辅助生殖行业向着较高市场化程度与成熟度的医疗垂直细分行业快速衍变中；

2、基于周期数据及试管婴儿数据，2013年以后，中国辅助生殖行业进入一个快速市场化的新阶段，发展速度超过了全球平均水平；

3.中国辅助生殖行业的快速发展主要归功于市场需求的快速增加、辅助生殖技术逾趋成熟、国家相关监管制度逐步完善及相关行业投资的大幅增长；

4.从消费的角度看，2015年以前，35岁以下不孕不育患者占53%及35岁以上患者占约47%。这组数据与目前中国最佳生育年龄女性（35岁以下）占49.4%及非最佳生育年龄女性（35岁以上）占比50.6%的人口结构现状相比，35岁以上消费者的开发程度略显不足，但是整体较为匹配，就目前的市场来说，消费者开发结构较为健康；

5.本报告前面的分析指出孕龄妇女呈现出最佳生育年龄产妇生育率下降及高龄产妇大幅增长的现象。由于该现象，目前的消费结构需要重构，未来患者的开发应当更加侧重于高龄产妇市场。

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