在多次传出消息后，微医终于要上市了？6月9日，有消息称，微医拟以55亿美元估值在三季度赴港IPO。对此，微医相关负责人向北京商报记者回应称，上市只是公司发展的一个过程，目前没有可以对外公开的消息。

自2018年完成5亿美元的Pre-IPO轮融资后，微医曾多次传出上市。在业内看来，没有可持续的盈利模式是微医两年来未实现上市的主要原因。“疫情下的互联网医疗又‘火了’一把，此时推动上市可以借助行业高估值红利提升自身的估值水平。”业内人士表示，不过，如若持续亏损，资本市场也不会看好，如何实现可持续盈利模式依然是微医以及当下互联网医疗行业需要面临的问题。

两年多次传上市

从分拆业务独立在A、H股两地上市，港股部分最快2018年底IPO，到2020年三季度赴港IPO，微医要上市的各种消息始终不绝于耳。6月9日，微医再传上市。据报道，微医计划将在三季度内向港交所提交招股书，拟募资7亿-9亿美元，招银国际、花旗和摩根大通为承销商。

微医成立于2010年，前身为挂号网，为医院提供预约挂号等就医流程优化服务。从挂号起步，微医逐渐向以互联网医院为基础的在线问诊等模式转型。2015年12月，微医创建了全国首家互联网医院——乌镇互联网医院，并推出“睿医智能医生”等智能医疗产品体系。

2018年5月，微医宣布完成5亿美元的Pre-IPO轮融资，其估值至此达55亿美元。同年，微医首席战略官陈弘哲对外透露，公司计划2018年底在香港上市。此后，微医要上市的消息不断传出。2019年2月，针对拆分业务到科创板上市的消息，微医方面表示不予置评。2020年3月，针对公司拟下半年赴港上市，并募资10亿美元的消息，微医方面仍未回应。

目前，微医的业务线包括互联网医院、全科诊所、商业保险以及微医云等。报道称，微医此次赴港上市的主要核心业务包括互联网医院、医药以及商保等。而微医旗下的微医全科、区域手术中心等业务被剥离，未来可能在A股上市。

针对三季度赴港IPO一事，微医相关负责人向北京商报记者表示，上市只是公司发展的一个过程，目前还没有可以对外公开的消息。

盈利困境

多次传出消息却迟迟未能上市的背后，是微医还在寻找可持续盈利模式的路上。

资料显示，微医在消费端、政府端等都有布局。在C端，微医开展医药电商服务，依托微医医生资源，打通从诊断到选药再到送货到家的全服务链。同时开展互联网保险业务，试水商保直付。

在B端，微医通过搭建的智能医疗云平台——微医云进行探索，依托互联网、大数据和人工智能等技术，为政府、医院、基层、医疗机构和企业等B端用户，提供包括人口健康信息平台、互联网医院与医联体、家庭医生签约、医疗智能辅助诊断等在内的解决方案。在G端，微医在与政府合作建设互联网医院等。

2016年，微医宣布全面盈利，微医创始人兼CEO廖杰远公开表示，公司利润约2.8亿元。不过，这个说法没有得到业界的认可。相关报道显示，2016-2018年，微医实现营收4.37亿元、6.04亿元、12.25亿元，亏损额分别为4.8亿元、6.74亿元、8.18亿元。三年累计亏损近20亿元。

针对公司具体营业数据，微医相关负责人未给出明确回复。

在一位不愿具名的业内人士看来，丰富的业务线和能否赚钱是两种不同的概念。尽管微医目前在互联网医疗领域多方布局，但尚未能看到清晰的盈利模式。以互联网医院为例，单纯依靠线上问诊服务付费难以实现盈利，互联网医院的盈利点依然在药品。“在医保作为主要支付方的前提下，处方外流目前难以实现。不同于背靠阿里的阿里健康和背靠平安的平安好医生，微医不具备大量的用户流量可以支撑其服务付费。”

医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡在接受北京商报记者采访时表示，商业模式不成熟，未实现可持续性盈利可能是微医多次传出上市消息但迟迟未登陆资本市场的重要原因。“若微医成功登陆港交所，有利于公司更好地融资，获得用于发展的资金。”

“最后”的时机

疫情发生以来，微医等行业内的企业相继开展在线问诊、健康科普等多项服务，互联网医疗又“火了”一把。公开资料显示，疫情期间，国家卫健委属管医院互联网诊疗在线问诊量相比去年同期增加了17倍，第三方互联网服务平台诊疗咨询量相比去年同期增长了20多倍。

同时，国家层面也相继推出政策利好。3月2日，国家医保局、国家卫健委发布《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》提出，将符合条件的“互联网+”医疗服务费用纳入医保支付范围。

利好政策对互联网医疗行业的影响直接体现在互联网医疗企业的估值上。在业内看来，此次积极推动上市是微医希望借助疫情带来的行业高估值红利提升其IPO时的估值水平。数据显示，阿里健康的股价由1月底的10.96港元上涨至最高21.5港元，涨幅达96%。

“这也是微医上市最好和‘最后’的时机，再不上市可能就上不去了。”一位不愿具名的业内人士向北京商报记者直言，“资本市场对于互联网医疗的耐心基本已经走到了极限，在阿里健康等互联网医疗头部企业仍在亏损的背景下，投资者对于讲故事的逻辑信心可能越来越小。”

虽然互联网医疗领域得到较快发展，但在医保支付处于探索阶段、处方外流难以实现的情况下，尚未盈利依然是行业内的普遍现象。据已上市互联网医疗企业披露的财报数据，2019年上半年，阿里健康亏损额同比收窄至762.9万元，仍处于亏损状态。2019年，1药网净亏损4.99亿元，每ADS（美国存托股票）亏损6.1元。