04 国资出手救援，康美投入广药怀抱

马兴田自2020年5月份已不在康美药业担任任何职务，但是公司生产经营正常，各项业务持续稳定开展。

为了稳定公司的业务经营，2020年6月19日，康美药业召开第八届董事会2020年度第七次临时会议，审议通过了《关于变更法定代表人的议案》，公司变更后的法定代表人为董事长马兴谷。在此之前是马兴田。

然而，康美药业此时爆发了前所未有的债务危机，破产重整的阴影笼罩在投资者的心头。2020年上半年财报显示，康美药业半年营收仅25.17亿元，大跌69.05%；而净利润也减少14.24亿元。

截至2020年一季度末，康美的货币资金仅为4.76亿元，而长短期借款高达154亿元，应付债券约158亿元，并存在债务延期的情况。

此时，账面价值高达313.98亿元的存货资产没有进行变现处置，康美却每年需要支付超过20亿元的借贷利息。

面临这一窘况，康美代理董秘兼财务总监万金成表示：“公司高层会想办法，公司不能散。”

终于煎熬到了2020年9月2日。是日晚间的一则公告称，康美实业拟将其持有的14.87亿股公司股份（对应公司29.90%股份）对应的表决权及提名和提案权等权利，无条件且不可撤销地让渡给易林投资行使。

本次表决权让渡生效后，揭阳易林药业投资有限公司（简称“易林投资”）持有的公司单一表决权比例最高，公司的控股股东将变更为易林投资。

据媒体报道，易林投资背后的三大股东是清一色的国资。这三大股东分别是：

揭阳市城市投资建设集团（它的股东主要是国家开发银行、揭阳市国资委，二者分别持股62.26%、37.74%）；

广东省金服股权托管中心（它的股东是广东省交易控股集团有限公司，持股100%，后者由广东省国资委100%控股）；

广州神农氏中医药发展有限责任公司（它是广药集团的全资子公司，广药集团由广州人民政府100%控股）。

05 拉响退市警报，ST康美保壳重组？

事至今日，广药集团托管康美药业，已经稳定军心。关键问题在于，“两药合并”如何协同发展？

早在2020年10月13日，康美药业总经理“换帅”，广药系人马接棒！公司董事长兼总经理马兴谷辞任总经理，但是继续担任董事长及相关专门委员会委员。东窗事发5个月内，已出现超10位高管职务变动！

值得注意的是，董事会同意聘任刘国伟担任总经理。刘国伟长期在广药集团任职，2016年3月至2020年10月，先后担任广药集团旗下广州采芝林药业有限公司党委委员、董事、总经理，广州神农氏中医药发展有限责任公司执行董事、总经理职务。

此举意味着，马氏家族在康美药业的管控权进一步被弱化。股权穿透后，新进入的三家国资股东实控人分别为揭阳市国资委、广州市政府和广东省国资委。这一阵营，实属罕见，意味着康美药业在医药领域的地位仍然无可撼动。

此次易主，出发点是为了妥善有序地推进、化解公司面临的债务风险及生产经营不稳定等问题。

从资产端来看，截至2020年一季度末，康美总资产为635.99亿元。不过，在总资产中有将近半是存货，净资产只有202亿元。从另一方面来看，这笔“存货”一旦被广药集团通过营销渠道消化，那么也会产生高达300亿的现金流。

从债务端来看，截至2020年6月30日，ST康美货币资金为3.61亿元，合并报表口径有息负债为333.35亿。这意味着公司存量债务规模大，还面临较大的诉讼风险。

从管控权来看，一旦新的表决权让渡生效后，易林投资持有的公司单一表决权比例最高（29.90%）；而康美实业及一致行动人的表决权全部取消了。

天眼查显示，易林投资成立于2020年8月18日，注册资本2000万元。也就是说，ST康美此次停牌筹划重大事项时，易林投资还未成立。显然，这是一家特意为接盘ST康美而立新设的公司。

颇有戏剧性的是，天眼查显示，广州神农氏中医药发展有限责任公司注册日期是2020年8月17日，仅比易林投资早一天。该公司法人代表正是刘国伟，注册资本为1000万人民币，认缴出资日期为2021年12月31日。

直接说，就是广药集团新注册了“神农氏医药”用于托管ST康美，这是第一步。接下来，一旦索赔事项处理完毕，ST康美就会启动实质性的资产重组。

市场一直担忧的是，若ST康美2020年度经审计的期末净资产为负值，根据《上海证券交易所股票上市规则》，ST康美将可能被实施退市风险警示。

分析人士指出，连续3年亏损就要暂停上市。这一局面迫使康美必须在一年内解决公司股权重组的问题，若一旦退市，康美或只能破产重组。

另据了解，广药集团原有两只股票：广州药业和白云山。2013年5月，广药集团实现整体上市，新上市公司更名为“广州白云山医药集团股份有限公司”，简称“白云山”（代码600332），广州药业的股票名称不再存在。

此次托管ST康美，意味着广药集团新增了一家上市公司。只不过，ST康美拉响退市警报之后，广药集团会保壳重组吗？这是留给资本市场与投资者的一个悬念。

目前相对比较明显的迹象是，“神农氏医药”还是一个空壳公司，没有实质性的医药资产，不出意外的话，这个公司会整体承接ST康美这个“资产包”。

颇具想象空间的是，如果ST康美保壳重组，也会更名。只有经历如此复杂的操作，才能彻底洗白高达300亿财务造假的罪名。

如是，一个干干净净的“大数据+互联网”医药平台公司，会活脱脱地以“新面貌”出现！

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