白云山：化药跑赢中药

白云山2018年营收突破400亿大关，增长额达到了212.8亿元，可谓是实现“大丰收”。但是据年报显示增加的203.22亿均是来自于医药公司、王老吉药业在2018年纳入白云山合并范围所带来的增长，并非实际经营产生的收益。所以虽然在白云山的三大业务板块中，看似商业板块营收227.44亿，实现了425.40%的增长，但其毛利率只有6.91%。真正带来收益的还是大南药和大健康板块。

主要经营中成药和化药的大南药版块今年实现营收96.35亿元，相对于2017年的77.96亿元，增长了18.39亿元，这18.93亿元的增长全部来自于化药，中成药不增反减，今年营收38.47亿元，同比减少1.69%。在营业收入排名前10的产品中，只有3个中成药入榜，其余全部是化药。

排名前3的全部为化药，包括头孢克肟系、注射用头孢硫脒和枸橼酸西地那非片。排名第4的是中成药-消渴丸，不过其销量已经从2016年的4476万瓶，降到了3567万瓶，另外，据悉，该药已经从2015年起已经进入安徽省多地的重点监控目录。另外，中成药小柴胡颗粒、华佗再造丸也榜上有名，排名第5和第9。华佗再造丸销售量相对于2017年也有所下降。

云南白药：药品节节败退

云南白药2018年营收267.08亿元，同比增长9.84%。其主要业务包括省医药、药品事业部、健康产品事业部、中药资源事业部4个版块，2018年药品事业部实现营收45.31亿元，增速为2.98%，在4个版块中增速最低。增速最快的是中药资源事业部，增长率达到了20.03%，该板块主要经营药材运营、植提、进出。

从近5年各版块的营收数据来看，省医药、健康产品事业部和中药资源事业部3版块都保持了稳步增长，只有药品版块增长乏力，出现下跌。据悉，健康产品版块在2014年的营业收入为20.75亿元，不到药品44.21亿元的一半，通过5年的增长，其营业收入已经翻番，预计在明年健康产品就有可能超过药品版块。中药资源在5年前营收为3.46亿元,5年后其营收已经实现近3倍增长，达到了13.67亿元。对此，我们也可以做出预判，健康产品和中药资源未来将成为云南白药营收增长的主要动力。

华润三九：中药注射剂下降至7%

华润三九2018年营收入134.28亿元，同比增长20.75%。其中自我诊疗业务实现营业收入66.65亿元，同比增长14.17%；处方药业务实现营业收入61.96亿元，同比增长30.03%。处方药业务中配方颗粒业务增长较快，中药注射剂产品在政策压力和招标降价影响下表现低于预期。报告期内，中药注射剂产品占营业收入的比重约为7%。

据药智辅助与重点监控用药数据库显示，华润的主要注射剂品种，比如参附注射液、参麦注射液、华蟾素注射液等，都被纳入了各地的辅助用药或重点监控。前参附注射液和参麦注射液纳入频次较高，分别有31条和55条。

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