又一药企出手！民营医院第一股濒临退市

又一药企出手民营医院第一股

“民营医院第一股”恒康医疗资产重组又传来新变动。

双十二当日，上市公司益佰制药披露公告称，拟以自有资金8.8亿元受让华宝信托持有的京福华采、京福华越两支并购基金的优先级财产份额。益佰制药表示，购买两支基金优先级财产份额，获得旗下优质医疗服务资产，与公司的战略目标契合。

据了解，优良医疗服务资产即京福华越持有99%股权的兰考第一医院、兰考堌阳医院、兰考东方医院；京福华采持有81.42%股权的泗阳县人民院。2020上半年，这4家医院合计营收4.38亿元，占恒康医疗医疗板块营收的40%；贡献了约3923万元净利润。

据《21世纪经济报道》消息，在京福华越、京福华采两支基金设立时，恒康医疗及实控人阙文彬签署了严格的兜底协议。协议约定，待基金清算时，若民生信托与华宝信托均未实现目标收益率，阙文彬负有补足差额义务，恒康医疗则有收购民生信托和华宝信托所持基金份额的义务。目前，两只基金已到退出期，但其并购的医院资产亏损严重。

另据了解，益佰制药已经并不是第一次出手布局医疗领域。

据了解，早在2004年，益佰制药就出手收购灌南县人民医院；2016年，益佰制药以6.1亿元获得淮南朝阳医院53%的股权；2017年，益佰制药以1.3亿元的对价受让绵阳富临医院90%的股权。

2018年，益佰制药以6.6亿元转让收购未满3年的淮南朝阳医院，为下滑业绩进行止损，缓解资金压力。转让完成后，公司不再持有医院管理公司股权。

此外，益佰制药还设立了医生集团。由《看医界》传媒联合上海交大非公立医院经营管理研究所调研撰写的《2019中国医生集团发展报告》中显示：益佰制药2016年宣布转型发力医生集团，一口气在几个省成立了六家以“肿瘤医生集团”名称的企业，但很快就发现困难重重。2019年4月益佰制药发布公告称，卖掉医生集团公司的股份，不再持有医生集团股权。

不止一家上市药企盯上恒康医疗

值得关注的是，益佰制药并非唯一想入局恒康医疗资产重整的企业。

根据恒康医疗公布近日的资产重整公告，来自深圳的医药企业——海王集团作为产业投资人牵头协调恒康医疗重整，明确将帮助恒康医疗解决债务问题。

公开资料显示，海王集团是一家位列2020中国民营企业500强第131位的医药企业，目前旗下拥有海王生物、海王英特龙、海王星辰三家上市公司。

根据协议，海王集团控股子公司健康金控将在今年12月3日前受让两只并购基金份额，并确保华宝信托和民生信托停止对两只并购基金的清算，同时免除其对恒康医疗的罚息等多种方式，确保恒康医疗2020年实现盈利。

在前述债务解决后，阙文彬拟持有的恒康医疗19.90%股份对应的表决权将不可撤销地委托给海王集团，委托期限至重整程序完成后，海王集团取得恒康医疗控制权。

濒临退市！激进式扩张代价惨重

据了解，恒康医疗的前身是甘肃中成药企业“独一味”，2008年，在深交所上市，实控人阙文彬从2009年起，连续9年被胡润百富榜列为甘肃省首富。

在医改的大趋势下，2013年，独一味宣布更名恒康医疗，开始进入医疗服务行业，规划建设“肿瘤治疗、高端妇产”的医疗布局。2014年后，恒康医疗开启大规模并购扩张，至2017年共计收购19家医院及医疗机构，其中12家被收购医院为全资收购，一度被资本市场热捧为“民营医院第一股”。

然而，激进式扩张后，恒康医疗债务不断增加。年报显示，2017年恒康医疗盈利2.23亿元，到了2018年突然巨亏13.88亿元，2019年亏损进一步扩大至24.98亿元。2020年5月，恒康医疗连续两年亏损被深交所实行*ST退市风险警示。

被称为民营医疗第一股的恒康医疗为何深陷泥潭？有分析指出，大肆并购的医院受到医疗行业改革和自身经营不善，业绩未达标而带来的商誉减值是造成经营性亏损的重要原因。

因此，恒康医疗不得不抛售那些不能盈利的资产包袱，以此来缓解现金流压力。仅在2019年就处置了10家子公司的股权。

以大连辽渔医院为例。12月2日，恒康医疗以9000万元拟转让该医院100%的标的权益。而在2014年恒康医疗收购大连辽渔医院100%产权的交易价格为人民币12780.41万元。

可见，这笔收购对恒康医疗来说是失败的，但要想保住上市公司壳资源，不被退市，抛售亏损的医院乃至盈利的医院已经成为了恒康医疗不得不走的一步棋。处于退市边缘的恒康医疗究竟能否走出泥潭，值得关注，其盲目扩张医疗服务付出的惨重代价更值得医疗投资者深思。