高速扩张下 民营体检机构未来如何？

借壳江苏三友上市3年后，美年健康（002044）旗下的体检中心数量已超400家，今年年底，这一数字有望达到600家；而在2014年底，美年健康旗下的体检中心数量仅为94家。

高速扩张的同时，美年健康的营收与利润也稳步增长。美年健康2017年年报显示，其营业收入62.33亿元，同比增长44.48%；实现归属于上市公司股东的净利润为6.14亿元，同比增长35.89%；体检服务是其主营业务，2017年该项业务实现营业收入61.42亿元，占总收入的比重为98.54%，毛利率为46.61%。

不过除了亮眼的业绩之外，美年健康屡次被曝出存在违规体检，其作为专业体检机构的流程、合规也多次遭质疑。其实，不止美年健康，整个民营体检行业都被多次诟病。

新华社今年5月份发布的一篇关于体检机构乱象调查的文章就提到“目前体检机构普遍重设备、轻医生，重化验、轻诊断，检前健康评估和检后追踪指导流于形式，健康管理专业人才、全科医生比较匮乏，影响健康体检的准确性和指导性。”

多位业内人士认为，这种乱象的根源在于民营体检机构盲目扩张规模、过度追求利润所致。

根据美年健康2017年年报，其每年的营销费用高达14.88亿元，占到其总营收的25%左右，同比

增长达59.97%。但研发投入仅占营收的0.06%，仅为397.5万元。爱康国宾2017年销售和营销费用为9660万美元（约6.6亿元），占支出总额的17.1％；研发费用为310万（约2120万元）美元，占支出总额的0.5％，而上年度占比为0.7％。

不难看出，美年健康在营收规模做大的同时，营销费用也快速攀升。而民营体检机构对于研发的投入力度都比较小，这被业界认为是“营销驱动”下的高增长模式。

而民营体检机构屡发违规事件，其背后暴露出的管理漏洞开始凸显。在规模之外，个性化、高端体检开始兴起，但迫于市场大环境不成熟、配套服务无法跟上等原因，这些新趋势仍处于探路阶段。

规模扩张：有人欢喜有人忧

圆和医疗项目总监、原瑞慈医疗诊所连锁事业部总经理周璐靖告诉健康点，体检机构做大规模才能与公立医院去竞争，“公立医院相对分散，而民营体检门店数量足够多，就可以接全国性的团单。而团单目前还处于打价格战的状态。”

价格战意味着体检中心利润会不断被压缩，这样带来的后果就是流水线般给客户做体检，难免会出现只求速度不顾质量的情况。

在规模扩张的道路上，美年健康速度最快。擅长资本运作的美年健康董事长俞熔在早年自建十多家体检中心后，快速在全国范围内开始做区域体检中心的收购整合。

2010年到2013年这3年时间，美年先是与大健康产业合并成立美年大健康公司（即美年健康），而后收购深圳瑞格尔、北京绿生源、武汉一博、常熟汉慈、贵州康源、安徽博瑞康等小型体检机构，迅速进入当地市场，其控股体检中心的数量从2010年的13家，快速增长到2014年底的94家。由此，美年健康的体检中心触角几乎遍布全国主要核心城市。

几乎与美年健康同一时间成立的爱康国宾、瑞慈医疗(01526)的体检业务扩张模式较为类似，一直以独资或控股自建为主。因而爱康国宾与瑞慈医疗的规模扩张步伐相对缓慢。除了自建外，从2007年开始，爱康国宾也不断收购一些体检机构，这其中还包括收购了慈铭体检在银川以及山东烟台、潍坊、威海等地的加盟商体检中心。

最早启动上市计划的慈铭体检却因各种原因历经多次IPO折戟后，最终选择被美年健康收购。由此，美年健康快速跃升至民营体检“老大”的位置。

2015年美年健康借壳江苏三友登陆A股后，其市值很快突破百亿元。远在纳斯达克的爱康国宾却在资本市场遇冷，张黎刚遂选择将公司私有化。

估计张黎刚也没想到，这场私有化战役居然持续了三年之久。而这三年，恰是美年健康新一轮高速扩张的三年。在外界看来，爱康国宾（股票代码：KANG）因为私有化错过了快速发展的“黄金三年”。目前，爱康国宾旗下总体体检数量约110家。

3月27日，爱康国宾宣布，与IK Healthcare Investment Limited（母公司）、云锋基金和阿里巴巴签订一份最终协议与合并计划。如果合并完成，爱康国宾将从美股退市，成为一家私人控股公司。

爱康国宾的私有化之路走得颇为“艰辛”，美年健康意图高价收购爱康国宾的计划未能成行，但是成为阿里巴巴旗下的一员，是否能让爱康国宾重建昔日的辉煌，这一切都还是未知。

近期，美年健康发布的半年业绩快报依然抢眼。2018年上半年实现营业收入34.90亿元，同比上升57.66%，实现归母净利润1.67亿元，同比上升998.00%。

而瑞慈医疗的半年报业绩快报显示，其亏损幅度进一步加大：其亏损净额处于人民币5500万至8500万元之间（单位下同），较上一年度同期有大幅增加。瑞慈医疗表示，亏损大幅增加，主要是由于近期开始投入运营的体检医院和专科医院处于“前期亏损”状态。

而在2017年之前，瑞慈医疗的业绩一直处于稳定增长的态势。2013~2017年营业收入分别为4.89亿元、5.98亿元、8.03亿元、9.35亿元以及10.80亿元；净利润分别为3985.4万元、566.8万元、2911.6万元、5438.9万元以及-1.03亿元，2017年为瑞慈医疗近5年来的首次亏损。

而爱康国宾目前的业绩也不是很乐观。其2017年年报显示，其 2017财年实现5.64亿美元营业收入，虽然同比增长29.4%；净利润亏损1700万美元，同比下滑53.8%。这已是爱康国宾连续两年出现亏损，上一财年，其净利亏损1130万美元。而其亏损主要由于新开体检中心前期运营仍处于亏损阶段，并购整合不及预期所导致。

数据来源：健康点根据公开资料整理

如果从成立时间上看，瑞慈医疗最早。早在2000年，瑞慈医疗就开始自建其首家实体医院瑞慈南通医院。这与其创始人方宜新本身是医生出身有很大关系。

医生出身的方宜新非常看中体检的服务质量，因而多年来一直坚持自建体检中心。不过，去年瑞慈跟平安达成合作后，其开始走向合作收购体检中心的路线。

瑞慈医疗相关公告显示，双方通过合作计划2019年底前由上海瑞慈医疗投资集团有限公司(“上海瑞慈医疗”)及深圳市平安健康科技股权投资合伙企业(有限合伙)(“平安健康科技基金”)成立的子公司于全国新设或收购不少于35间持有营利性医疗机构执业许可证(“执业许可证”)的体检中心。

按照计划，瑞慈医疗2018年成立或收购30间拥有营业执照的体检中心，体检中心总数于2018年底前预期将达到74家。这意味着，有了平安的合作，瑞慈医疗的旗下门店体检机构数量正在追赶爱康国宾。

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